上一期介绍了北京所基金，就有粉丝朋友问我科创板目前还有机会吗？个股我并不做推荐，也很难在公众号中讲清楚，科创板也是我国非常重要的资本市场改革的一部分，长期来看会有更多优秀的科创型企业登陆这个板块，科创板的门槛和北交所一样，因此风险和机会也确实会有，不过从配置基金角度来看，长期投资的价值还是存在的，科创50指数作为科创板的代表指数，有一部分投资者会通过科创50直接参与科创板投资，那么本期通过介绍一种特殊的方式更好的参与科创板基金投资，即场内封闭式基金套利。

这两年的基金发行异常火热，不少细心的投资者发现有许多封闭期的基金，买入后不能卖，期限1-3年的居多，这类基金缺失流动性，因此有些公司就会把这些封闭式基金上市交易，这样这类基金上市交易时，投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。

通俗一点，首先你如果在银行、证券公司、支付宝、天天基金等代销渠道买的基金都是场外基金，是封闭的，如果和股票一样买卖的基金叫做场内基金。

那么封闭式基金套利的原理是什么？

假如你买的封闭式场外基金净值从发行的1.000涨到了1.100，也就是赚了10%，这时基金公司突然允许这个基金上市了，那你就可以让你的基金从场外转换成场内，变成股票一样按照市场上的即时价格交易，比如这时场内价格为1.051，那你就可以将手中的份额全部卖出，卖出价为1.051，赚了5.1%。

这个例子你会发现一个问题，就是场内交易的价格低于基金净值（1.051＜1.100），这就导致基金交易价格与净值偏离产生净值折价，从而产生场内外价格的套利空间，套利空间用折价率表示，

折价率=（基金净值－基金交易价格）/ 基金净值×100%。

案例内折价率为4.454%。基金交易价格越接近净值，折价率越低，套利空间越小。

当折价率为正时，正确的套利方式是场内买入，场外卖出；当折价率为负时，正确的套利方法是场外买入，场内卖出。

套利空间由来

那为什么会有套利空间，为什么场内场外交易价格不同，这是因为场内基金和场外基金交易方式不一样。

场内基金是投资者和基金公司之间进行交易，无论什么时间买入，都按基金净值计算。

场外基金是投资者和投资者之间进行交易，交易的价格，是由交易双方的买卖报价决定的，当然最重要的参考是当天的基金净值。

就像批发市场一样，供大于求，价格就会低，反之亦然。一般而言正式因为封闭式基金流动性偏差所以才导致的场内出现折价。

套利机会分享

值得注意的是，封闭式基金套利是一种相对套利的方式，而不是绝对套利，在2020年7月底，首批6只科创板封闭式基金正式发行，封闭期为2-3年，这几个基金都是首发封闭式基金并且已经在场内上市交易，

业绩表现最好的基金为506001，净值为1.4128，场内交易价格为1.2870，折价率为8.904%。

折价率最高的基金为506000，净值为1.2859，场内交易价格为1.0730，折价率为16.556%。

只要越靠近持有到期日套利空间就会越少，基金开放日时，投资会将场外份额卖出，场内份额买入，这种套利行为会使价格趋同，净值和现价会趋于一个价格，此时早早在场外布局的你不管买基金后涨了多少亦或是跌了多少，也都是享受到这一部分套利空间的了。

【通俗来说】就以506001这个基金举例，你在场外渠道是买不进的，只能买场内，但是场内价格明显有折价，等到这个基金开放时，场内价格和场外一定会趋同的，封闭式基金开放时其交易价格会回归基金净值。如果506001到开放日净值一点没涨，场内的价格也照样会从1.2870涨到1.4128，也就是8.904%的相对套利空间。

把这一批科创板主题基金当成科创50的替代品，愿意拿一段时间，会比较不错！

文字：Summer

排版：DaJJJL